美国税改法案通过，对经济有何影响？

美参议院以51：49通过了减税法案。这是31年来国会首次修改税法。特朗普在Twitter上表示，他期待在圣诞节前签署最终法案。特朗普税改方向已明确，未来10年减税规模达1.4万亿美元，企业所得税从当前的35%降低至20%，个人所得税也将得到不同程度的减免。

税改对全球经济有何影响？

美国作为全球最大的经济体，作为全球资本市场的核心腹地，如此重大的税改政策，必将对全球经济和资本市场造成深远影响。在特朗普减税计划正式得到立法通过并落地后，全球主要经济体，都将不可避免地跟进，有望形成一轮全球减税浪潮。原因很简单，美国市场的税负降低，如果其他国家不变，逐利的资本自然会选择成本更低的市场进行投资，其他国家就会面临资本流失，投资降低，进而就业面临压力的问题。

税改对美国经济有何影响？

• 减税会刺激企业投资
  降低企业所得税，会间接提高美国本土产品在国内以及国际市场的竞争力，有利于美国公司获取更多市场份额。最直接来说，减税会增厚企业利润，企业可用于再投资的资金增加，这会直接刺激企业的投资。

• 减税有助于刺激居民消费
  除了企业本身因为税负降低后带动的居民‘被动税负’（即企业转嫁给工人的税负）的降低增厚居民收入之外，本次税改法案也有直接针对居民收入降低税负的措施。根据美国媒体的报道，特朗普税改法案将使得不同收入阶层的居民都会获益。税负的减少，意味着居民可支配收入的增加，这在消费主义盛行的美国，意味着总消费的增长。

• 美国跨国公司的海外利润回流
  特朗普的施政方案中，一直包括致力于促进制造业回流美国，从而带动美国就业和经济增长。美国企业利润的回流，自然会带动国内的企业投资和就业，以及最终居民收入的增长。

对于税改带来的可能影响，税收基金会估计这样的税改计划将令美国实际国内生产总值增加逾9%，令实际薪酬增加8%，此外还能创造至少200万份新的永久的全职工作。

税改对中国经济有何影响？

• 刺激在华的美国资本回流
  由于更低的税负环境，更透明的政商关系，以及对冲人民币贬值的影响，在中国的美国资本，将更有动力撤离中国，尤其是在特朗普税改法案里对海外利润回流的税收框架的改变，会更进一步刺激美国公司的撤离。

• 资本外流的压力
  资本外流的压力，除了外资企业的利润回流和投资撤离之外，还表现为金融市场资本外流的压力。尽管中国自去年以来，实施了史无前例的严格的资本管制措施，但这一措施在国内经济的两大问题（房地产库存和产能过剩）解决之后，将会逐渐回归正常。放松资本管制，是人民币国际化，一带一路以及中国扮演负责任大国角色的必然要求。

• 人民币重回贬值通道
  今年初以来，人民币从6.9的水平一路高歌猛进，升值反弹至6.4的高点，又重新进入下降通道，贬值到最新的6.6．在特朗普税改落地后，叠加美联储持续的加息和缩表，我认为人民币的贬值压力，远未释放。未来的一段时间，人民币将重回贬值通道，未来一年之内，有相当可能继续回到7附近。如今特朗普税改法案获得通过，金融市场对美元的定价，可能会有一波纠偏式的反弹。结合美联储的加息和缩表，以及美国经济基本面的持续走强，形成一波长期的美元强势表现。强势美元，叠加资本外流的压力，对人民币来说，就构成了双重的贬值压力。

• 中国的资产价格泡沫可能被动萎缩
  众所周知，这里的资产价格泡沫，指的是房价，相信大家一定也清楚。在“冻楼”的行政干预与严格的资本管制下，资产价格的破裂，发生的可能性很小。但是随着美国经济三大组合拳的持续施压，中国资产价格泡沫，将持续承受被动萎缩的压力。这三大组合拳即是：加息+缩表+减税。逻辑简单而清晰，美国未来持续的加息会继续拉大中国两国的利差，这在利率平价的底层规律下，会对人民币形成中期的贬值压力。